兴业证券发布研究报告称,维持京东集团-SW(09618)“买入”评级,预期24/25/26年收入分别为11,367/12,076/12,916亿元,Non-GAAP归母净利449/480/510亿元。京东供应链和用户体验核心优势赋能利润持续增长,以旧换新及后续宏观政策有望进一步推动消费升级。
兴业证券主要观点如下:
收入稳步增长,营业利润超预期。
2024Q3公司收入2603.9亿元,同比增长5.1%。得益于公司对供应链能力和物流基础设施的持续关注,公司能够以低成本、高效率和良好用户体验完成交付,利润率实现稳步增长。Non-GAAP营业利润130.8亿元,同比增长17.9%,Non-GAAP营业利润率5.0%,同比+0.5pct。
宏观政策***商品收入上涨,平台优势推动服务收入增长。
商品收入:商品收入2046.1亿元,同比增长4.8%。
家电:受到以旧换新政策***,电子产品和家用电器收入1225.6亿元,同比增长2.7%。
一般商品:一般商品收入820.5亿元,同比增长8.0%,其中超市、运动服装和其他时尚类别收入增长达到两位数。
服务收入:服务收入557.7亿元,同比增长6.5%。
平台广告:用户参与度取得积极进展,3P活跃用户数稳步增长。平台广告收入207.6亿元,同比增长6.3%。
物流及其它:物流及其它收入350.1亿元,同比增长6.5%。
零售营业利润率同比持平,物流盈利水平积极提升。
京东零售:京东零售收入2249.9亿元(YoY+6.1%),营业利润率与去年持平。
京东物流:由于规模经济效益释放和运营效率提高,京东物流收入444.0亿元(YoY+6.6%),营业利润率4.7%(YoY+4.0pcts)。
季度回购金额达3.9亿美元,新回购***持续重视股东回报。
公司7到9月内共回购约3.9亿美元A类普通股。此外,公司于2024年8月宣布“新股票回购***”,将于未来36月内回购最多价值50亿美元的股票,股票回购剩余额度50.1亿美元。