来源：华尔街见闻

　　沃尔玛的最新季度报告出炉，越来越多的消费者选择到沃尔玛购买日常必需品和寻找折扣商品，带动公司营收、利润双双超出市场预期。同时，沃尔玛也上调了全年的业绩预期。

　　5月16日周四，沃尔玛公布了2025财年Q1业绩（截至4月26日）。本季度，公司营收1615.1亿美元，同比增长6%，超出市场预期的1595.8亿美元。这一增长主要得益于顾客交易次数的增加，而非每笔交易的平均金额上涨所致，因为更多人去沃尔玛买东西了。

　　此外，由于以沃尔玛美国为首的各细分市场的盈利改善，沃尔玛综合毛利率上升42个基点至24.1%；公司调整后的每股收益为60美分，也高于分析师预期的53美分。

　　沃尔玛在美国的老店（开业超过一年的店）的销售额同比增长了3.8%，超过了3.17%的预期。随着通货膨胀有所缓解，顾客单次购物的平均花费持平，未如预期的1.32%那样增长，但交易次数却比去年同期增加了3.8%。其中，电子商务表现尤为突出，同比增长22%。沃尔玛指出，高收入家庭是推动其销售增长的主要力量。

　　业绩指引方面，在这些积极因素的推动下，沃尔玛上调了全年的业绩预期，并现在预计全年的调整后每股收益将达到或略超之前预计的2.23美元到2.37美元，全年收入增长预期在3%至4%之间。分析师此前预计，沃尔玛全年的调整后每股收益和收入增长将接近上述预期的高端。

　　对此，沃尔玛的首席执行官Doug McMillon在与分析师的电话会议中表示：“公司近期的业绩增长并非由通货膨胀所驱动。单位销售的增加、交易量的增长以及市场份额的提升是推动业绩表现强劲的主要因素。公司正在推出更多折扣优惠，这些优惠正与越来越多寻求性价比的顾客产生共鸣。”   

　　季报公布后，沃尔玛的股价盘中一度大涨7.3%，为自2022年末以来的最大涨幅，推动公司股价创自上市以来的历史新高。截至周三收盘，沃尔玛的股价今年迄今为止已经上涨了14%，超过了同期标普500指数11%的涨幅。

　　电商业务表现强劲

　　沃尔玛强调了其在全球电子商务领域的强劲表现，并指出：“在全球所有市场中，电子商务的渗透率都有所提高，这主要得益于店铺履行的自提和配送服务以及市场平台的推动。”   

　　在经济压力下，消费者趋向于购买必需品而非奢侈品，影响了零售市场的整体动态。随着高收入消费者对配送服务的依赖日益增加，对于沃尔玛来说，配送业务正变得越来越重要。公司表示，这类消费者更倾向于使用配送服务，因此沃尔玛正在改进其在多个方面（如订单的可用性）的配送效率和质量，以吸引和保持这一消费群体。

　　沃尔玛的首席财务官John D***id Rainey在周四接受***访时表示：“我们看到顾客转向沃尔玛。这些高收入家庭是沃尔玛市场份额增长的主要力量。”

　　Rainey提到，沃尔玛正在努力削减其电子商务业务的成本，同时增加配送订单的数量，配送订单的增长率超过了自提订单。过去12个月内，沃尔玛完成了大约44亿个同日或次日配送的订单，其中大约44%的订单在四小时内送达客户。相比之下，亚马逊公司上个月表示，2023年通过其Prime会员服务实现了超过40亿件商品的同日或次日送达。

　　Rainey强调，虽然沃尔玛过去主要以提供价值（价格实惠）而闻名，但现在公司不仅关注价值，还强调产品质量和购物便利性。而且，随着高收入消费者寻找交易或寻找更划算的商品，沃尔玛通过推出更多折扣、新产品以及翻新商店的决策而受益。公司表示，今年有望翻新900多家商店。

　　相较之下，低收入消费者在沃尔玛的购买模式显示出稳定性，他们主要购买食品和其他必需品，而非一般商品。与此同时，低收入消费者在沃尔玛的购买模式与高收入消费者相似，他们在杂货和其他必需品上的支出超过了普通商品。 Rainey指出：“消费者的钱包仍然紧张”，并注意到顾客们将更多的工资用于食品和美容等必需品上，而在利润率较高的普通商品上的支出则有所减少。

　　在经济压力下的高收入消费者也开始寻找优惠。当前，消费者更倾向于购买基本生活必需品（如食品和家庭用品）而非可选择的大宗商品（如家具和电子产品）。这种消费模式的改变已经对其他零售商如家得宝（Home Depot）和塔吉特（Target Corp．）等产生了负面影响，因为它们的销售很大程度上依赖于非必需品的消费。

　　与此同时，沃尔玛的杂货业务继续推动公司增长，而日用百货业务却表现滞后。在零售行业中，杂货通常被视为基本需求，即使在经济放缓时期也能保持相对稳定的销售。最近的报告显示，由于对通货膨胀和就业市场的担忧，消费者情绪在五月初跌至六个月低点。这种消极情绪可能会影响消费者的购买决策，导致零售销售在四月份停滞不前。

　　尽管如此，4月份的一项潜在通货膨胀指标首次在数月内降温，这对希望今年开始降息的美联储官员来说是一个好兆头。

　　沃尔玛的高层预计，在不久的将来，食品和其他消费品的价格将出现个位数的通胀，而普通商品的价格则将出现中个位数的通缩。这意味着食品等必需品的价格可能会轻微上涨，但如服装、家电等非必需品的价格可能会下降。

　　沃尔玛的高管们还指出，他们看到通过了其在线市场增加一般商品销售的机会。因为，在线市场允许第三方卖家在沃尔玛的平台上销售商品，这不仅可以增加产品种类，还能提升沃尔玛网站的访问量和销售额。

　　Evercore分析师Greg Melich在周四的报告中写道，美国中低收入消费者的不确定消费模式仍然是一个挑战。他提到：“鉴于沃尔玛核心消费者群体的持续市场焦虑，该股票似乎很可能从今天的结果和稳健的指导中受益，这可以为市场提供一些缓解。” 沃尔玛通过其广泛的产品线和价格优势，持续满足不同收入水平消费者的需求，同时公司也在积极应对市场变化，以保持其在零售行业的领先地位。

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