华夏时报
本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
受美联储9月降息预期影响，美元指数回落至101.95，贵金属价格大幅上涨。8月19日亚洲交易时段，国际金价一度走高至2549.9美元/盎司，创下历史新高。截至8月19日23时，国际金价回落至2541美元附近。白银日内涨幅扩大至2.28%，突破29美元/盎司。
“国际金价在创出纪录新高之后，短期受到多头获利了结的影响，预计会有冲高回落的走势。从技术分析的角度来说，年内大概率还会有更高的纪录高点，只不过当前的波动率已经放大，意味着暴涨之后一旦出现回落，幅度也会非常剧烈。”匠鑫学院院长许亚鑫接受《华夏时报》记者***访时表示。
避险情绪持续升温
8月份以来，国际黄金价格波动较为剧烈，8月1日至8月7日金价曾经历一轮下跌，最低下探至2400美元/盎司，区间跌幅2.71%。不过，自8月8日后金价开启新一轮上涨，8月8日至8月19日，8个交易日中有5个交易日收涨，8月19日最高上冲至2549.9美元/盎司，间累计涨幅达2.96%。
对于金价再度创下新高，创元期货分析师何燚接受《华夏时报》记者***访时表示，首先，金价上涨源自于美国公布的7月新屋开工总数年化数据与营建许可总数均低于前值，同时密歇根大学消费者信心指数和预期指数初值均低于前值，反映消费边际走弱，经济数据的走弱增强了美联储降息预期。
其次，何燚表示，8月16日新一轮加沙地带停火谈判结束，并未达成有效协议，这也增加地缘冲突的不确定性，地缘政治的不确定性进一步促使黄金出现大涨。另外，周末也传出金砖国家将最快于今年10月推出自己的结算系统，该结算系统有别于SWIFT系统。正是以上因素推动黄金在上周五乃至本周一的大幅上涨。
此外，光大期货有色研究总监展大鹏也对《华夏时报》记者表示，美国股市止跌企稳，市场恐慌情绪消退，风险偏好回升，这也导致美元指数表现偏弱，推动金价走高。与此同时，受近期美国经济数据疲软和通胀水平继续下降影响，投资者对美联储9月降息更加笃定，且降息50个基点的概率在逐渐升温。
8月14日，美国劳工部公布的数据显示，7月美国CPI同比数据首次回落至2.9%，前值3%，核心通胀走势符合预期，分项中住房通胀同比5.1%，前值5.2%。虽然如预期回落，但仍然处于较高位置，其他分项同比已经处于较低位置，整体来看住房通胀仍显粘性，数据整体反映美国通胀处于持续回落路径。
对此，展大鹏表示，从数据结果来看，美国通胀水平仍在下降通道，也暗示美联储9月降息几乎板上钉钉，但数据公布后美联储9月降息50个基点的概率不升反降。据芝加哥商品***的FedWatch工具，美联储9月降息25个基点的概率回升至70.5%，降息50个基点的概率降至29.5%，这实际不利于金价表现。
近期美联储的部分官员，对于未来开始进入降息周期已经松口，比如今年的票委、旧金山联储***戴利表示，通胀已受控，现在是时候考虑降息了。圣路易斯联储***穆萨莱姆也表示，美联储适当降低利率的时机即将到来，通胀已经重回正轨，即持续下降至2%的目标水平，劳动力市场也不再对通胀构成风险。
与此同时，展大鹏也表示，美联储***鲍威尔态度一向是中性偏鸽，美联储首先要维持高利率环境，从而推动通胀水平处于下行通道，另一方面也要安抚市场。鲍威尔曾经表示，通胀率正在回到下行轨道，但需要看到更多证据来去支持降息，并拒绝给出首次降息的时间。
不过，随着市场对9月降息几乎完全定价，鲍威尔态度开始向偏鸽派转变，但也未给出明确的降息路径。8月22日至24日鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表主题讲话，市场希冀鲍威尔届时能给出货币政策线索。
美元指数进入下行通道
近年来，美国债务规模呈现加速膨胀的趋势，2017年9月美国债务规模突破20万亿美元关口，2022年2月升至30万亿美元关口，2023年6月16日攀升至32万亿美元。然而，时间推移至2024年7月29日，美国联邦***债务规模已经突破35万亿美元大关，成为全球债务最高的国家之一。
“目前美债总量已经达到35.17万亿美元，在背负巨额债务背景下，仅仅是美联储降息对于缓解债务负担压力的效果很小，还需要财政手段配合。美债存量从32万亿美元到35万亿美元仅仅用了一年时间，并且预期后续增长斜率可能更大。不过，美债的问题在于存量过大，即便是降息，也难改巨量的债务基数。在降息背景下，美元指数会走弱，这主要从利差角度影响美元指数。”何燚称。
许亚鑫也表示，随着美国的债务总规模持续增长，预计联邦***债务的利息支出将达到8920亿美元，占GDP的3.1%。这比***预计的国防开支还要多，比美国2023年的债务利息支出高出近三分之一。如果美联储接下来进入降息周期，那么很大程度上会缓解债务的付息压力。
不过，美联储进入降息周期的一个副作用就是美元指数有可能会进入贬值通道，毕竟前几年加息的时候，全球的流动性因利差滚滚而来，那么反向循环便会因利差消失滚滚而去。当然，如果这些资金不愿意出去的话，那么美国将会面临滞胀难题。
此外，世界黄金协会8月16日发布的报告显示，2024年初至7月底，中国市场黄金ETF累计流入约180亿元人民币（25亿美元），打破历史纪录。资产管理总规模激增80%至530亿元人民币（73亿美元），总持仓飙升52%至94吨，均创历史新高。
从全球角度看，世界黄金协会8月12日发布的报告显示，7月份全球黄金ETF连续第三个月实现净流入，创2022年4月份以来最强劲月度表现，近几个月全球黄金ETF流入的态势也使得2024年初至7月底的流出量收窄至30亿美元。市场“防守”的需求激发了黄金的避险属性，近期黄金ETF的净流入和黄金现货需求的增长，也侧面印证了市场的“恐慌”情绪。
对此，何燚表示，观察到欧美最大的黄金ETF—SPDR的持仓在小幅增加，资金在不断流入。目前国内沪金主要多头并未发生较大变化，在7月19日、8月5日上海黄金大幅回调后，沪金持仓有所减少，不过持仓量增加有时候是价格驱动所致，即量价是相互驱动。
“随着国际金价的大幅上涨，无疑对‘含矿量’较高金银矿企和冶炼企业有利，也就是黄金产业链的中上游企业；对于下游加工企业来说，我们可以把他们的盈利模式看成赚取加工费模式，金价上涨，加工费不变的情况下，除非加工规模扩大，否则利润不会产生较大变化。”展大鹏称。
展大鹏表示，当然也有少部分企业，因不做风险管理，在***购、加工至销售期间存在时间差，反受益于金价上涨；但对大多数中下游企业来说，风险管理是稳健经营的必选项，金价上涨这部分绝对价格上涨被对冲掉，只赚取了加工费及加工规模扩大带来的收益。另外，高金价也会带来下游消费需求的反噬，黄金流转变慢的情况下，也不利于金加工企业的变现。
美联储下半年或降息3次
随着金价持续大涨，对于贵金属交易的投资者来说，都在关注8月22日至24日在杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储经济政策研讨会，以寻找有关美国降息时机的线索。展大鹏表示，从市场预测来看，投资者对于美联储9月在降息25或50个基点摇摆，也就是基本已不考虑不降息选项。
“目前影响金价上涨因素主要包括：美联储降息预期、全球央行持续购金预期、地缘冲突扩大预期、美债的风险预期等。地缘政治冲突作为当前热门驱动因素，具有很强不确定性。对于美联储表态，我们认为接下来美联储会维持鸽派表述，预期今年将有三次降息，首次降息发生在9月份。”何燚称。
许亚鑫表示，目前市场上普遍预计美联储会在今年9月份开启首次降息，幅度为25个基点。然后，今年的11月和12月这两次利率会议还会再次降息，幅度为50—75个基点，也就是说，到今年年底，美联储的基准利率水平有望从目前的5.25%—5.50%降至4.25%—4.50%。
高盛首席美国经济学家Jan Hatzius在报告中表示，将美国经济衰退概率从25%下调至20%，主要是因为自8月2日以来公布的数据没有显示出经济衰退的迹象。如果8月份的就业报告看起来“相当不错”，将把美国经济衰退的可能性下调至15%。Hatzius坚持认为，美联储将在9月降息25个基点，但如果就业报告低于预期，不排除降息50个基点的可能性。
随着金价再次创出历史新高，从市场情绪来看，展大鹏表示，黄金做多情绪或再次点燃。因此，本周重点关注黄金能否站稳当前历史高点，为后市拓宽上涨空间，需要技术和时间上的确认。另外，若金价企稳信心较为充足，则银价可能紧随其后，成为向上弹性更大的品种。
“国际金价大概率继续创新高，首先是基本面利多因素将继续驱动金价。其次，技术面来看伦敦现货黄金日度K线处于上行轨道，布林轨道呈现喇叭口状暗示新一轮上涨周期或将开启，不过，RSI指标显示短期可能有超买迹象，同时由于国际金价创新高后，上方空头力量较弱，也是多头进攻的好时机，综合来看我们认为黄金呈现震荡上涨概率较大。”何燚称。
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